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在2025-2026财政年度，曼联经历了工资支出削减，同时收入达到了前所未有的高度。尽管如此，俱乐部已连续第七个赛季陷入赤字状况。
9月24日体育新闻报道：TA深入剖析了曼联在2025-2026财年的财务状况，结果显示：薪资总额有所减少，收入创新高，然而，该俱乐部已连续第七年出现亏损。
在2025-26赛季的英格兰超级联赛中，曼联位列第三，与此同时，该俱乐部的薪酬总额下滑至自2019年以来最低水平，据最新发布的统计数据所揭示。
In a revelation on Wednesday, Manchester United unveiled its comprehensive financial figures for the 2025-26 fiscal year, revealing a total wage expenditure of £302 million. This figure marks a decrease of £11.3 million (equivalent to 4%) compared to the previous year, and it represents the lowest level since the 2019-20 season, which was severely impacted by the COVID-19 pandemic.
在英格兰其他俱乐部尚未公布2025-26年度财务报告之际，曼联的薪酬总额降幅已显著偏离了整个足球行业的普遍走势，导致其薪酬开支显著低于国内几大主要对手。
Since Sir Jim Ratcliffe acquired a minority stake in the club back in February 2024, the financial landscape at Old Trafford has been a focal point of discussion. The latest figures paint a picture of an institution that is still undergoing a transformative phase.
在工资总额缩减的背景下，球队整体表现得以提升，即便是在没有欧洲冠军联赛参赛机会的赛季。减轻的比赛日程压力为迈克尔·卡里克执教的曼联带来了显著成效，使得他们在国内联赛中的排名超越了2024-25赛季的第15位。
去年赛季结束时，曼联在未计算球员转会收益前的经营赤字为1600万英镑，这一赤字较前一年减少了一半；而两年前的赤字高达5900万英镑，当时球队还参与了欧洲冠军联赛。得益于将亚历杭德罗·加纳乔转会至切尔西带来的4690万英镑收入，曼联的息税前利润（EBIT）成功攀升至2260万英镑，实现了盈利，这也是自新冠疫情爆发前EBIT首次转为正值。
俱乐部自拉特克利夫接手以来，一直致力于追求的转折点已初露端倪，尽管整体盈利目标尚未实现，这一现状的背后原因也并非出乎意料。由于俱乐部沉重的债务负担，上一赛季的净融资费用高达6960万英镑，这不仅抵消了税前利润，还导致最终亏损达到4300万英镑，比前一年增加了990万英镑。这标志着曼联连续第七年出现亏损；自2019年起，累积亏损已逼近4.5亿英镑。
在近期的财务波动中，债务结构频繁变动，与少数股东英力士的频繁再融资举措有着惊人的相似性。自2024年起，曼联不断利用短期循环信贷额度（RCF）进行借款，以此缓解了比历史任何时候都要紧张的现金流动问题。
在本年度的6月份，曼联对旗下规模庞大的长期负债实施了新一轮的再融资操作，这一行为被广大球迷戏称为“格雷泽债务”。该笔债务首次在俱乐部财务报表中显现，距今已有16年的历史，正值2005年格雷泽家族通过杠杆收购完成对球队的接管之时。
As the $425 million (320 million pounds) senior guaranteed notes are set to mature in June 2027, Manchester United has restructured a portion of its debt and expanded it, securing a loan of $550 million (415 million pounds) at a higher annual interest rate of 5.36%. This increase in the annual interest expense for that specific tranche is approximately $13.3 million (equivalent to around 10 million pounds at the current exchange rate).
The Red Devils are still carrying a further $225 million (170 million GBP) in term loans, which are set to mature in August 2029. Nonetheless, refinancing a significant portion of their debt has actually helped to diminish their utilization of the revolving credit facility. This facility permits borrowing up to 400 million GBP, reaching a peak withdrawal of 290 million GBP by the end of 2025. Subsequently, Manchester United has repaid 180 million GBP, reducing the short-term debt to 110 million GBP by the end of June.
在接下来的时间里，或许还有更多动作待揭晓，鉴于周三发布的声明仅概述了核心数据。详尽的财务资料预计将在接下来的数日内予以公开。
通过对财务报表的深入分析，公众将获得对6960万英镑净利息成本的透彻认识，这一数字彻底摧毁了俱乐部恢复盈利的任何可能性。然而，值得注意的是，与球员转会费用分期支付以及汇率波动相关的会计调整，使得这种冲击远远超出了俱乐部实际现金流的受影响程度。尽管实际现金流的影响相对较小，仅为4400万英镑，但这一数额依然相当巨大：曼联为清偿债务净支付了3680万英镑，并且还承担了720万英镑的“债务发行”费用，这一费用主要源于高级票据的再融资。
As of the end of June 2026, the total financial liabilities of Manchester United have escalated to 689 million pounds, marking a rise of 52 million pounds from the previous year.
尽管债务可能限制了盈利的复苏，然而曼联在无欧洲赛事和无训练装备赞助商支持的困难年份里，依旧实现了营收的稳步提升。这一成就主要得益于球队在赛场上的出色表现，从联赛排名第三位的成就中，球队的地位提升了十二个名次。据统计，英超联赛在上赛季向所有参赛俱乐部额外发放了高达3亿英镑的奖金，其中曼联获得的奖金接近1.9亿英镑，较下一个赛季2024-25年度增加了5500万英镑。这一数额足以弥补因无缘欧洲赛事而造成的经济损失，并且转播收入增长了3370万英镑，增幅达到了19%。
俱乐部总营收攀升至历史新高，高达6.776亿英镑，尽管赛事日收入有所下降，减少了640万英镑，而商业领域的收入更是大幅减少，降幅达到1610万英镑。商业收入的下滑主要归因于曼联未能续约Tezos作为其训练装备的赞助商，这一空缺随后由Betway填补。此外，球队未能晋级欧冠赛事，导致与阿迪达斯的球衣赞助合同金额减少了1000万英镑。
尽管如此，该年度零售和商品销售额实现了显著增长，增幅达1190万英镑（相当于8%），这一成绩得益于曼联内部电子商务平台的全年稳健运营（2024-25赛季仅运营了其中的10个月），加之与该平台相关的一次性减免收益。
The upcoming return to European competition is poised to catalyze a significant resurgence in revenue streams for the 2026-27 season. Manchester United is poised to set a new revenue milestone this term, with projections indicating a substantial increase to between 740 million and 760 million pounds. According to The Athletic, securing a spot in the Champions League alone is expected to inject an additional 45 million pounds into the club's coffers. Moreover, the victory over Azerbaijan's champion, Sabah, in the opening match has already yielded an extra 1.8 million pounds.
薪资水平下滑，分摊费用持续增长。
得益于收入增长与成本削减，曼联的财务状况得到显著提升，进而使得工资与收入的比例相应降低。这一比例在俱乐部历史中一直保持良好，然而，在上个赛季，这一比例跌至44.6%，成为自2004年以来最低；自2008-2009赛季起，曼联的工资在总收入中所占比例从未降至如此之低。
拉特克利夫领导下的广泛裁员举措亦显现，同时，球员薪资的削减也显而易见——尽管这仅仅是与业界其他组织相比。连续两年未能进入欧洲赛事，奖金水平维持低位，然而，马库斯·拉什福德的租借转至巴塞罗那，其交易额实际上已经抵消了甚至超过了总工资1130万英镑的削减幅度。
尽管如此，这种下降趋势被约1500万英镑的转会成本上涨所平衡，这一现象揭示了去年在签下本杰明·塞斯科、布莱恩·姆贝乌莫和马特乌斯·库尼亚等球员时所付出的高昂费用。曼联与切尔西并肩，成为了迄今为止唯一两家年度转会摊销费用突破2亿英镑的俱乐部，这一状况可归因于拉特克利夫在前18个月内的巨额转会投入。
尽管英格兰的其他足球俱乐部尚未披露2025至2026财年的财务报表，曼联的薪酬总额在与国内数家顶级对手相较之下显得较为逊色。依据2024至2025财年的数据，这种差距尤为显著：阿森纳在该财年的薪酬总额超过了曼联4700万英镑，而切尔西更是超出7400万英镑。与利物浦（超出1.28亿英镑）及曼城（超出1.68亿英镑）的差距均已经突破亿级大关。
在联赛中取得第三名，这一成绩在对比曼联庞大的薪资支出时显得尤为突出。然而，本赛季的初期表现并未达到预期，这不禁让人对这种出色的表现是否能持续下去产生疑问，它究竟是持续的趋势，还是仅仅是个别的偶然现象？
尽管如此，拉什福德的复出和欧洲顶级联赛的回归预计将扭转本赛季薪资减少的局面，这或许正是曼联即便预期收入将增长6000万至8000万英镑，对于调整后的EBITDA（运营现金流指标）是否能超越去年创下的2.164亿英镑纪录仍感到不确定的原因。
在上一赛季的尾声，公司利润的显著提升主要归功于AC米兰在6月中旬对鲁本·阿莫林的招募。阿莫林在1月份被曼联解职，这一举动导致葡萄牙教练及其团队需支付高达1670万英镑的解约金。AC米兰在阿莫林离开曼联后的短短五个月内便迅速将其纳入麾下，此举使得曼联需支付的解约金几乎减半，从而为俱乐部节省了850万英镑。这一举措使得整体“特殊”支出与2024-25财年相比降低了2800万英镑以上。
The reduction in future cash outflows is a significant boon, especially considering that Manchester United's primary concern in recent years has been a liquidity crunch. While there was some improvement last season, the issue remains unresolved. As of June 30th, the club's cash reserves stood at a mere 67.2 million pounds, marking a 13-year low and substantially less than the 300 million pounds in cash reserves the club held prior to the outbreak of the pandemic.
在扣除运营费用、资本投入（包括转会费用）以及利息支出后，曼联的净现金流量依旧呈现亏损，具体金额为5800万英镑。这一亏损状况相较于去年同期的2.02亿英镑亏损已显著减少。
实际上，如果没有赛季尾声的高额开销，俱乐部的流动资金有望在四年内首次实现盈余。曼联于6月份投入了6350万英镑，收购了位于老特拉福德西北部25英亩的土地，这块土地旨在用于建设一座可容纳10万座位的全新主场。
尽管这笔资金支付引发了部分球迷对转会期不利的联想，然而必须指出的是，曼联并不具备像曼城和巴黎圣日耳曼等财大气粗的俱乐部那样，通过老板的巨额投资来支付基础设施费用的能力。当拉特克利夫两年半前接管俱乐部时，他投入的2.385亿英镑助力了卡灵顿训练基地的6000万英镑翻新工程。然而，预计现任所有权团队将不会再次注入额外资金。
The acquisition of the new stadium site's finances was secured through the cash flow generated by senior secured notes that were refinanced and expanded; however, even without this inflow, Manchester United's free cash flow, after accounting for all expenses, remains in the low millions.
在英超联赛中，多数球队的现金流呈现亏损状态，然而，曼联的情况尤为特殊，其亏损主要源于持续的、高昂的利息费用——这一状况在老特拉福德已持续超过二十五年。考虑到再融资通常在更高的利率水平上完成，利息费用可能进一步增加。曼联所使用的循环信贷额度数量，将直接影响到其融资负债的累积程度。
自从拉特克利夫执掌帅印，俱乐部致力于精简他认为过剩的部门，力求将场上的表现与日常管理紧密对接。随着大幅度的缩减措施的实施，对外部资金的依赖日益加深，两者之间的契合度逐年提升。目前，场上表现的稳步提升预示着曼联有望重返长期以来的财务稳定。尽管债务和利息有所增加，但基础表现的提升是关键，而欧冠的深入进展也将提供巨大助力。
尽管足球表现有所提升，其稳定性似乎仍存疑，因此不宜寄予厚望。
成功的关键要素无疑是薪酬水平，尽管曼联在上赛季展现出强劲的竞争力，然而，种种迹象显示，随着欧洲赛事带来的额外挑战逐渐凸显，他们在多线战场上维持竞争力将变得异常艰难。虽然欧洲赛事的收入有所提升，但这种增长可能不足以弥补国内奖金的减少。与此同时，竞争对手的工资支出显著高于曼联，这一事实在他们的表现上得到了体现。
持续的债务压力犹如浓重的乌云笼罩，大量转会费用的分期偿还尚未完成（值得一提的是，具体金额将在本周稍晚公布的完整财务报告中揭晓），与此同时，一座世界级新球场的资金筹集计划亦未最终敲定，曼联的财务疑云依旧重重。
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